Vandag se Stock Market News Ontleding Real-Time After Hours Pre-mark Nuusflits Haal Opsomming Haal Interaktiewe Kaarte verstek Neem asseblief kennis dat wanneer jy jou keuse maak, sal dit van toepassing wees op alle toekomstige besoeke aan NASDAQ. As, te eniger tyd, jy belangstel in terug te keer na ons standaard instellings is, kies asseblief verstek hierbo. As jy enige vrae het of enige probleme in die verandering van jou standaard instellings teëkom, stuur 'n epos isfeedback Nasdaq. Bevestig asseblief u keuse: Jy het gekies om jou verstek vir die Wikiquote Search verander. Dit sal nou jou verstek teikenbladsy wees nie, tensy jy jou verstellings weer verander, of jy jou koekies te verwyder. Is jy seker jy wil om jou stellings te verander Ons het 'n guns te vra asseblief jou advertensie blokkering uit (of werk jou instellings om te verseker dat JavaScript en koekies aangeskakel), sodat ons kan voortgaan om jou te voorsien met die mark nuus eerste-koers en data wat jy vyf gekom om te verwag van ons. Nouriel Roubini en Dawid Backus Lesings in Makro Hoofstuk 8. Geld, rentekoerse en wisselkoerse. Die ineenstorting van vaste wisselkoers regimes. Die Asiatiese krisis van 1997. In hierdie hoofstuk sal ons 'n aantal vrae met betrekking tot die verhouding tussen monetêre beleid, rentekoerse en wisselkoerse en hoe geldeenheid krisisse voorkom bestudeer. Hoe monetêre beleid beïnvloed rentekoerse Waarom 'n monetêre uitbreiding lei tot rentekoerse Wat is die uitwerking van monetêre beleid op wisselkoerse Waarom is sommige lande probeer om die vlak van hul wisselkoers op te los terwyl ander laat die waarde van hul geldeenheid te wees verlaag vrylik bepaal in die buitelandse valuta mark Hoe monetêre beleid verskil in 'n regime van vaste en buigsame wisselkoers Na die aanbieding van die teorie van die munt krisis, sal ons analiseer in detail die oorsake van die Asiatiese krisis van 1997. geldvoorraad en die bepaling van die rentekoers. Ons is van mening eers die ewewig in die geldmark. Die portefeulje keuse van individue is om te besluit hoeveel om te belê in verskeie finansiële bates. Dink nie, want eenvoud, wat 'n belegger moet besluit hoeveel om te belê van haar bates in geld (kontantsaldo's wat 'n nul rentekoers terugkeer het) en hoeveel om te belê in rentedraende bates (korttermyn skatkiswissels). Geld (kontant)'s het die nadeel van nie bied enige nominale opbrengs (nul rentekoers) hulle het die voordeel dat jy dit kan gebruik om transaksies te doen (koop / verkoop goedere). termyn effekte kort het die voordeel dat hulle verdien rente egter hulle het die nadeel dat hulle nie gebruik kan word om transaksies te maak (jy geld nodig het om goedere en dienste te koop). So, sal 'n belegger besluit om sy portefeulje tussen geld en verbande met inagneming van die voordele en koste van beide instrumente te ken. So die vraag na geld sal 'n positiewe afhang van die bedrag van die transaksies gemaak (BBP, Y) en negatief op die geleentheidskoste van die hou van geld: dit is die verskil tussen die opbrengskoerse op geldeenheid en ander bates (effekte): Asset Real Return nominale opbrengs T-wetsontwerp rirp verskil irpirp waar p die inflasiekoers, ek is die nominale rentekoers en r is die reële rentekoers. So het die nominale vraag na geld is: MD is die aantal dollars geëis P is die prys van goedere L is die funksie wat verband hou hoeveel geëis om Y en ek. Die vergelyking dui daarop dat daar drie hoofdeterminante van die nominale vraag na geld: 1. Rentekoerse. 'N Toename in die rentekoers sal lei tot 'n afname in die vraag na geld omdat hoër rentekoerse beleggers sal lei tot minder van hul portefeulje in geld (wat 'n nul rentekoers terugkeer) en nog baie meer van hul portefeulje in rentekoers met bates (skatkiswissels). 2. Real inkomste. 'N Toename in die inkomste van die belegger sal lei tot 'n toename in die vraag na geld. Trouens, sal as inkomste is hoër verbruiker nodig het om meer kontantbalanse hou om transaksies (koop goedere en dienste) te maak. 2. Die prys vlak. 'N Toename in die prys vlak P sal lei tot 'n proporsionele toename in die nominale vraag na geld: in werklikheid, as die pryse van alle goedere dubbel, moet ons twee keer soveel geld om dieselfde hoeveelheid werklike transaksies te maak. Sedert die nominale geldvraag is eweredig aan die prysvlak, kan ons die werklike vraag na geld as die verhouding tussen MD en die prysvlak P. Dan skryf, die werklike vraag na geld slegs afhanklik is van die vlak van transaksies Y en die geleentheidskoste geld (die nominale rentekoers): Ons kan die verhouding tussen die werklike vraag na geld en die rentekoers op 'n grafiek waar die rentekoers is op die vertikale as en die werklike vraag na geld is op die horisontale as verteenwoordig (sien Figuur 1). Die verhouding sal wees afwaartse helling omdat 'n hoër (laer) rentekoers verlaging (toename) in die vraag na geld sal veroorsaak. Let daarop dat die posisie van die kurwe is afhanklik van die ander veranderlikes wat die vraag na geld raak. Byvoorbeeld, sal 'n toename in die vlak van inkomste Y lei tot 'n toename in die vraag na geld, op enige vlak van die rentekoers. So, 'n toename in Y lei tot 'n regswaartse verskuiwing van die vraag geld kurwe. Daarom, in figuur 1 veranderings in die rentekoers word deur 'n beweging langs dieselfde vraag geld kurwe terwyl veranderinge in die inkomste word deur verskuiwings van die hele kurwe. Om die ewewig in die geldmark te vind, moet ons nou die aanbod van geld te bepaal. Die nominale geldvoorraad word bepaal deur die Fed wat besluit hoeveel geld moet in sirkulasie. Die aanbod van geld deur die Fed word gedefinieer as MS die werklike waarde van hierdie geldvoorraad is die nominale aanbod gedeel deur die prysvlak P, of MS / P. Daarom is die ewewig in die geldmark gegee deur: Real geldvoorraad Real geld te eis waar MS is die bedrag geld / valuta deur die Sentrale Bank verskaf (deur 'n oop mark bedrywighede). Dit ewewig in die geldmark word in Figuur 2. Gegewe die aanbod van geld MS (en 'n gegewe prys vlak P), is die werklike geldvoorraad (MS / P) exogenously gegee. Gegewe die vraag na geld kurwe, daar is net een rentekoers (i) waar die vraag geld is gelyk aan die geldvoorraad. Let daarop dat, indien die rentekoers is bo (hieronder) die balans een, die vraag na geld sal laer (hoër) as die geldvoorraad wees en dit sal neig om te daal (toename) die rentekoers totdat die ewewig rentekoers herstel. Om die ekonomiese meganisme wat lei tot hierdie aanpassing te verstaan, daarop te let dat die belegger moet besluit hoeveel om te belê in geld en hoeveel om te belê in effekte. Sedert die vraag na geld is 'n negatiewe funksie van die rentekoers, sal die vraag na verbande 'n positiewe funksie van die rentekoers wees: as rentekoerse hoër geword, sou die belegger graag meer van haar rykdom in boeie en minder van haar sit rykdom in kontant. Hierdie positiewe verhouding tussen die rentekoers en die vraag na verbande (BD) word in Figuur 3. In Figuur 3. Ons het ook die aanbod van effekte wys: die totale aanbod van effekte is gelyk aan die totale bedrag van effekte wat uitgereik is deur die regering wat nou gehou deur private beleggers. Let daarop dat die ewewig rentekoers wat verseker dat die vraag na geld gelyk aan die aanbod van geld is dieselfde as die rentekoers waarteen die vraag na verbande is gelyk aan die verskaffing van verbande. Die totale aanbod van effekte word bepaal deur die band kwessies van die regering en die ope mark bedrywighede van die sentrale bank (meer inligting oor hierdie hieronder). Oorweeg nou hoekom 'n rentekoers verskil van die ewewig een sal lei tot veranderinge wat die ewewig te herstel. Veronderstel dat, vir een of ander rede die rentekoers (i) is bo die ewewigsprys een (i). Soos Figuur 4 toon, in hierdie geval die vraag geld sal laer wees as die geldvoorraad, terwyl die vraag na verbande hoër as die bande aanbod sal wees. As agente wil meer effekte (minder geld) as wat die mark die verskaffing, sal hulle probeer om ontslae te raak van hul oortollige geld teenwigte om meer verbande te koop. Die poging om verbande te koop deur gebruik te maak van die oortollige geld's sal lei tot 'n styging in die prys van effekte en 'n afname in hul opbrengs (terugkeer). As die rentekoers begin om te val na die ewewig ek, sal die vraag na verbande verminder, terwyl die vraag na geld te gaan. Die proses sal voortgaan, sal dit wil sê die prys van effekte styg en hul opbrengs val totdat die punt wanneer die balans rentekoers herstel. Op daardie punt, geldvraag gelyk aan geldvoorraad en die vraag verband is gelyk aan die verbande aanbod. Ons kan kyk na volgende die uitwerking van veranderinge in monetêre beleid op die vlak van rentekoerse, maw hoe veranderinge in die geldvoorraad raak korttermyn rentekoerse. Oorweeg eers hoe die geldvoorraad verhoog. In die algemeen, die sentrale bank verander die aanbod van geld deur 'n oop aankope of verkope van staatseffekte mark. Oorweeg die volgende balansstaat van die sentrale bank: Sentrale Bank Balansstaat skatkiswissels wat deur die CB 300 Geld 500 buitelandse valutareserwes 200 Die bates van die sentrale banke is in wese twee: skatkiswissels wat gebruik kan word vir 'n oop mark bedrywighede en buitelandse valuta reserwes (in Yen, Marks en ander geldeenhede) wat gebruik kan word vir buitelandse wisselkoers ingryping. Hierdie buitelandse valutareserwes kan die vorm van sentrale bank besit van buitelandse kontant en besit van buitelandse lande staatseffekte te neem. Die laste van die sentrale bank is gelyk aan die totale bedrag van geld in omloop. Geld is, in werklikheid, 'n las van die regering, 'n nul rentekoers lening wat die private sektor maak om die openbare sektor deur bereid is om kontant te hou. Dienooreenkomstig, die balansstaat van die private sektor is: Privaatsektorbestuur Balansstaatbates Laste en netto waarde Geld 500 netto waarde 2000 skatkiswissels wat deur openbare 1200 Buitelandse T-rekeninge gehou deur openbare 300 Hier het ons aanvaar dat alle private rykdom net gehou in drie bates, geld en binnelandse en buitelandse skatkiswissels private agente het nie laste het sodat hul netto waarde gelyk aan hul bates is. Nou, kyk na die uitwerking daarvan op die aanbod van geld van 'n oop aankoop mark deur die sentrale bank van 100B van binnelandse T-rekeninge voorheen gehou deur die publiek. Sedert die sentrale bank hierdie boeie van die publiek te koop deur die druk meer geld, hierdie ope mark aankoop van T-rekeninge lei tot 'n toename in die geldvoorraad deur 100B, van 500 tot 600b: Sentrale Bank Balansstaatbates Laste skatkiswissels 400 Geld 600 valutareserwes 200 Privaatsektorbestuur Balansstaatbates Laste en netto waarde geld 600 netto waarde 2000 skatkiswissels wat deur openbare 1100 Buitelandse T-rekeninge gehou deur openbare 300 Merk tog op die gevolge van hierdie ope mark werking op die geld en effektemarkte (sien Figuur 5 ): die geldvoorraad styg (as die MS kurwe skuif na regs), terwyl die verskaffing van effekte aan die publiek beskikbaar dalings (soos die BS kurwe skuif na links). By die aanvanklike rentekoers, die ope mark aankoop van effekte lei tot 'n toename in die geldvoorraad (500-600) en 'n afname in die aanbod van T-rekeninge beskikbaar vir die private sektor (1200-1100). Gegewe die aanvanklike rentekoers i, die toename in die geldvoorraad impliseer dat dit nou die geldvoorraad is groter as die vraag geld: agente was tevrede met hul aanvanklike besit van kontant en word nou gedwing om meer geld as wat hulle wil hou. Aan die ander kant, in die effektemark, die afname in die aanbod van T-rekeninge impliseer dat die vraag na verbande is nou groter as die aanbod. Sedert private agente het nou meer kontant as wat hulle wil en minder effekte as hulle wil, het hulle probeer om ontslae te raak van die oortollige geld's deur die koop van meer T-rekeninge. Hul poging om verbande te koop in ruil vir kontant lei tot 'n toename in die prys van effekte en 'n daling in die rentekoers. Die rentekoers val, op sy beurt, verminder die oortollige geldvoorraad en die ooraanbod van verbande. Sedert die aanbod van geld en verbande exogenously gegee, die poging van agente om ontslae te raak van oortollige kontant in ruil van meer effekte kan nie daarin slaag om: in ewewig die groter bedrag kontant het om vrywillig gehou deur agente en die laer aanbod van effekte het gewillig gehou deur agente. Dan, die rentekoers moet so val dat die vraag na geld verhoog en die vraag na verbande is afgeneem. Hierdie proses het om op voort te gaan om die punt waar die rentekoers genoeg gedaal het, sodat die vraag geld gelyk aan die hoër geldvoorraad is terwyl die vraag verband gelyk aan die laer band aanbod is. Daarom, 'n toename in die geldvoorraad deur 'n oop mark aankoop van T-rekeninge lei tot 'n afname in die ewewig rentekoers. Die vorige voorbeeld verduidelik hoe die sentrale bank invloed op die vlak van korttermyn rentekoers via veranderinge in die geldvoorraad. Wanneer die Fed wil draai (los) monetêre beleid, sal dit 'n ope mark verkoop (aankoop) van staatseffekte wat sal lei tot 'n afname (toename) in die geldvoorraad en 'n balans toename (val) in die kort termyn rente uit te voer koers. Die wisselkoers mark Ons sal oorweeg volgende die bepaling van die wisselkoers in die buitelandse valuta mark en die verskil tussen 'n regime van vaste wisselkoerse en 'n regime van buigsame wisselkoers. Beskou die geval van 'n klein oop ekonomie soos Mexiko. In die wisselkoers mark, is daar 'n paar ekonomiese agente wat eis Amerikaanse dollars (dit wil sê hulle verkoop / aanbod Mexikaanse Pesos) en ander wat verkoop / aanbod dollars in ruil vir Pesos. Die vraag na Amerikaanse dollars (verskaffing van Pesos) in die valuta mark is afkomstig van verskillende tipes agente: Mexikaanse invoerders van Amerikaanse goedere en dienste wat moet betaal in dollars vir hul invoer Amerikaanse uitvoerders van Amerikaanse goedere in Mexiko wat in Pesos betaal en wil hulle Pesos omskep in Amerikaanse dollars en beleggers wat verkoop Pesos en koop Dollars omdat hulle wil koop Amerikaanse bates (effekte, aandele, en ander Amerikaanse bates). Dit vraag na Amerikaanse Dollars word in Figuur 6 deur die kurwe D. Die kurwe toon dat, as die wisselkoers van Mexiko (Pesos per dollar) depresieer die vraag na Amerikaanse dollar verminder. In werklikheid, as die peso depresieer, Amerikaanse goedere duurder en Mexikaanse invoer van Amerikaanse goedere is verminder sedert die invoer van Amerikaanse goedere te betaal in Amerikaanse dollars, 'n verswakking van die Pesos verminder die vraag na dollars as die verminderde invoer deur Mexiko van Amerikaanse goedere lei tot 'n verlaagde vraag na dollars. Aan die ander kant van die wisselkoers markte is daar agente wat verkoop (die verskaffing van) VSA dollar in ruil van die Mexikaanse Pesos. Hierdie agente is: Mexikaanse uitvoerders van goedere na die VSA wat in Amerikaanse dollars betaal het en nodig het om hulle te skakel in Pesos, Amerikaanse invoerders van Mexikaanse goedere wat Pesos nodig het as wat hulle nodig het om te betaal in Pesos vir hul invoer en beleggers wat koop Pesos ten einde Mexikaanse sekuriteite (effekte, aandele en enige ander bate) te koop. Dit verskaffing van Amerikaanse dollars (vraag van Pesos) word in Figuur 6 deur die kurwe S. Die kurwe toon dat, as die wisselkoers van Mexiko (Pesos per dollar) depresieer is die verskaffing van Amerikaanse dollars toegeneem. In werklikheid, as die peso depresieer, Mexikaanse goedere goedkoper geword in internasionale markte en Mexikaanse uitvoere na die VSA goedere toegeneem sedert Mexikaanse uitvoerders in Amerikaanse dollars betaal, 'n verswakking van die Pesos verhoog die aanbod van dollars as die groter uitvoer van die Mexikaanse goedere lei tot groter Dollar kwitansies wat aangespreek moet word omskep in Pesos. Oorweeg nou die balans in die wisselkoers mark: daar gaan 'n wisselkoers S (Pesos per dollar) waarteen die vraag na dollars (verskaffing van Pesos) is gelyk aan die aanbod van dollars (vraag na Pesos) wees: hierdie ewewig wisselkoers is S in Figuur 6. Figuur 7 toon dat, indien die aanvanklike peso / Dollar wisselkoers met betrekking tot sy ewewig waarde (dws SS) is afgeskryf, sal die aanbod van dollars groter as die vraag na dollars wees (soos Mexikaanse uitvoer hoër en hul invoere laer) en dit sal neig om die peso met betrekking tot die besef. In die figuur sal S val, wat beteken dat die peso sal waardeer totdat die balans wisselkoers S herstel. Die omgekeerde gebeur as die aanvanklike S is onder (waardeer met betrekking tot) die balans een. Wanneer 'n land het 'n regime van buigsame wisselkoers, sal dit toelaat dat die vraag en aanbod van buitelandse valuta in die wisselkoers mark na die ewewig waarde van die wisselkoers te bepaal. So het die wisselkoers is bepaal mark en die waarde daarvan verander elke oomblik in tyd, afhangende van die vraag en aanbod van valuta in die mark. Sommige lande, in plaas daarvan, moenie toelaat dat die mark om die waarde van hul geldeenheid te bepaal. In plaas pen hulle die waarde van die buitelandse wisselkoers tot 'n vaste pariteit, 'n sekere bedrag van Pesos per dollar. In hierdie geval is, sê ons dat 'n land het 'n regime van vaste wisselkoerse. Met die oog op 'n vaste wisselkoers te handhaaf, kan 'n land nie net aan te kondig 'n vaste pariteit: dit moet ook verbind tot daardie gelykheid te verdedig deur bereid is om te koop (verkoop) buitelandse reserwes wanneer die mark aanvraag vir buitelandse valuta groter (kleiner) as die is aanbod van buitelandse valuta. Om te verstaan hoe vaste en buigsame wisselkoers regimes werk veronderstel dat, aanvanklik, die wisselkoers is gelyk aan 'n waarde is so dat die vraag en aanbod van buitelandse valuta gelyk is (sien Figuur 8). Maar dan 'n paar skok kom wat lei tot 'n toename in die vraag na buitelandse valuta: byvoorbeeld, 'n oplewing in inkomste in die plaaslike ekonomie lei tot 'n toename in invoer wat betaal moet word in buitelandse valuta. So 'n skok is in Figuur 8 voorgestel deur 'n regswaartse verskuiwing in die vraag na buitelandse valuta. As 'n land het 'n regime van buigsame wisselkoers, sal dit die toename in die vraag van buitelandse valuta toelaat om 'n depresiasie van die plaaslike geldeenheid veroorsaak: die balans wisselkoers depresieer van S om die nuwe ewewig waarde S. Aan die ander kant, veronderstel dat die land het 'n regime van vaste wisselkoerse: in hierdie geval die land is verbind tot die gelykheid S verdedig: dit sal nie toelaat dat die geldeenheid te verswak tot S. Hoe kan 'n land voorkom so 'n verswakking van sy geldeenheid Let daarop dat by die aanvanklike vaste wisselkoers S, ná die skok plaasgevind het die vraag na buitelandse valuta is groter as die markaanbod (D S). Daarom, ten einde 'n depresiasie van die plaaslike geldeenheid te voorkom, die sentrale bank van die land het om voorsiening te maak vir die mark 'n bedrag van buitelandse valuta reserwes gelyk aan die verskil tussen die mark en die mark aanbod van dollars. In ander terme, die sentrale bank het buitelandse valuta reserwes wat dit hou onder sy bates ten einde die geldeenheid waardevermindering voorkom verkoop. In tegniese terme, die sentrale bank ingryp in die buitelandse wisselkoers mark deur die verkoop van buitelandse valuta. Daarom kan 'n land 'n vaste wisselkoers gelykheid wat verskil van die balans wisselkoers (wat onder buigsame pryse sal hou) net so lank as wat dit 'n voldoende bedrag van buitelandse valuta reserwes om die mark aanvraag oortollige vir die buitelandse valuta te bevredig verdedig. As die land loop uit van buitelandse valuta reserwes, die vaste pariteit word onvolhoubaar en die sentrale bank sal gedwing word om op te gee die verdediging van die geldeenheid: die wisselkoers sal verswak sy buigsame koers waarde S. Let ook daarop dat buitelandse wisselkoers ingryping invloed op die geldvoorraad van die land onder oorweging. Trouens, wanneer die sentrale bank ingryp om sy gelykheid te verdedig, dit is die verkoop van buitelandse valuta valuta vir beleggers in die mark in ruil van die verkoop van buitelandse valuta die sentrale bank ontvang plaaslike geldeenheid wat dus uit sirkulasie geneem: beleggers betaal met binnelandse geldeenheid hul aankoop van buitelandse valuta van die sentrale bank. In hierdie sin, buitelandse valuta ingryping in die vorm van 'n verkoop van buitelandse reserwes het 'n uitwerking op die geldvoorraad wat identies is aan 'n ope mark verkoop van staatseffekte in beide gevalle, is die geldvoorraad verminder. Om die uitwerking van buitelandse valuta ingryping op die geldvoorraad te sien, kyk na die volgende voorbeeld. Veronderstel die sentrale bank tussenbeide in die buitelandse wisselkoers mark deur die verkoop 50B waarde van buitelandse reserwes. Voor die intervensie, die balansstaat van die private sektor en die sentrale bank was: Privaatsektorbestuur Balansstaatbates Laste en netto waarde Geld 600 netto waarde 2000 skatkiswissels wat deur openbare 1100 Buitelandse bates gehou deur openbare 300 Sentrale Bank Balansstaat skatkiswissels 400 geldeenheid 600 was die groeiende stroom wanbalanse waargeneem in Asië deels veroorsaak deur bewegings van die reële wisselkoers van hierdie lande en was die werklike waardering wat veroorsaak word deur die keuse van die wisselkoers regime Nota eerste wat in Asië, die amptelike wisselkoers beleid van baie lande was een van Vaspen aan die Amerikaanse dollar. Hong Kong het eintlik 'n geldeenheid raad met die gelykheid wat gekoppel is aan dié van die Amerikaanse dollar. Ander lande is formeel Vaspen hul wisselkoers 'n mandjie van geldeenhede egter die effektiewe gewig van die Amerikaanse dollar in die mandjie was so hoog dat hulle beleid kan gekenmerk word as 'n implisiete pen om die Amerikaanse geldeenheid. In Maleisië, die geldeenheid het in 'n 10-reeks van 2,7-2,5 Ringitt na die VSA vir die grootste deel van die jaar tussen 1990 en die begin van 1997. Die Thai Bad is effektief opgelos in 'n smal 25,2-25,6 na die VSA vanaf 1990 tot 1997 . in die Filippyne, die peso gewissel in 'n 15-reeks van 28-24 tussen 1990 en die begin van 1995, maar is feitlik vasgestel op 'n 26.2 koers om die Amerikaanse dollar van die lente van 1995 tot aan die begin van 1997. Ander lande het 'n ietwat meer buigsame wisselkoers beleid. Die Koreaanse won gevolg periodes van onveranderlikheid van die VSA, maar het 'n meer buigsame regime wisselkoers. Die Wen afgeskryf in nominale terme van 1990 tot aan die begin van 1993 (van 700 tot byna 800 gewen per dollar) langs, dit verhandel in 'n baie nou band van 800 tot 770 ₩ / tussen die begin van 1993 en die middel van 1996. Toe dit begin om te verswak met sowat 10 bereik 'n koers van 884 aan die einde van 1996. die Indonesiese beleid kan beskryf word as 'n beleid van eksplisiete reële wisselkoers teiken met die nominale koers val van 1900 rupieh na die VSA in 1990-2400 deur die begin van 1997 Taiwan ook 'n beleid van werklike wisselkoers fokus sodat sy geldeenheid in 1990 val van 'n koers van 24 Nuwe Taiwan dollar per VSA 'n koers van 27,8 teen die einde van 1996. in Singapoer, die geldeenheid eintlik waardeer in nominale terme regdeur die 1990's gaan van 'n koers van 1,7 in 1990 tot 'n koers van 1,4 teen die einde van 1996. Ten slotte, in China, waar inflasie was in die dubbelsyfers in die vroeë 1990's, was die geldeenheid toegelaat word om 'n beskeie verswak tussen 1990 en 1993, maar is drasties gedevalueer met byna 50 in 1994 sedertdien het die geldeenheid stabiel gebly met 'n effense drang na 'n nominale waardering. Terwyl so 'n beleid van Vaspen die wisselkoers verseker in baie Asiatiese lande het verseker die stabiliteit van die nominale wisselkoers met betrekking tot die Amerikaanse geldeenheid, dit het ook die gevolg dat verandering in die nominale en reële waarde van die dollar teenoor die Japanese Yen en die Europese geldeenhede het die gevolg van wat die werklike wisselkoers van die Asiatiese geldeenhede gekoppel aan die Amerikaanse dollar. Spesifiek, die dollar was op 'n afwaartse nominale tendens met betrekking tot die jen en merk tussen 1991 en 1995 'n laagtepunt van 80 ¥ per dollar in die lente van 1995 Gedurende daardie tydperk, die Asiatiese geldeenhede gekoppel aan die Amerikaanse ervaar 'n ware waardevermindering van hul geldeenhede, terwyl hulle depresiasie relatief tot die Japannese en Europese geldeenhede. Maar nadat die lente van 1995, die dollar begin om vinnig te waardeer met betrekking tot die meeste wêreld geldeenhede (die jen / dollar koers het van 80 in die lente tot 1995 tot meer as 125 in die somer van 1997, 'n 56 waardering). As 'n gevolg, die Asiatiese geldeenhede wat in nominale terme teenoor die dollar was vasgebind ervaar ook 'n baie vinnige real waardering. Let ook daarop dat 'n ware wisselkoers waardering (van groot kapitaalinvloeie of enige ander rede) 'n verlies van mededingendheid en 'n strukturele verergering van die handelsbalans wat die tekort op die lopende rekening minder volhoubare maak kan veroorsaak. Dus, kan die tekort op die lopende rekening minder volhoubaar wees wanneer vergesel deur 'n ware wisselkoers waardering wat lei tot 'n uitlijnfout geldeenheid waarde. In die geval van Asië, kan die werklike waardering die gevolg van die keuse van die wisselkoers regime, in wese 'n vaste pen om die Amerikaanse dollar was. Die gevolg van so 'n pen was dat hulle gelei het tot 'n groot kapitaalinvloei gelok deur gunstige rentekoers verskille en die verwagting van 'n lae risiko wisselkoers gegewe die beleid van 'n stabiele geldeenheid waarde. Sulke invloei voorkom Valutadepreciaties selfs al binnelandse inflasie was hoër as wêreld inflasie en by tye gelei tot nominale valuta waardering Dit op sy beurt gelei het tot 'n ware waardering wat deels die oorsaak van die groot en groeiende lopende rekening wanbalanse. Soos hierbo bespreek, kan 'n ware waardering van die geldeenheid voorkom wanneer die wisselkoers gekoppel is en gebruik word as 'n nominale anker vir monetêre beleid (soos dit was in die meeste Asiatiese lande) indien die aanvanklike binnelandse inflasiekoers is bo die wêreld een en dit nie vinnig bymekaar om die wêreld te inflasiekoers. Daarom is die probleem van stabilisering beleid anti-inflasie wat die vaste wisselkoers te gebruik as die instrument beleid om inflasie te beveg, is dat vaste koerse lei tot 'n werklike wisselkoers waardering en 'n beduidende verergering van die lopende rekening. Terwyl die Asiatiese lande nie ervaar het die groot inflasiekoerse van sommige Latyns-lande, hul inflasiekoerse was gewoonlik bo dié van die OECD groep dus 'n beleid vasgepende pariteiten kon bygedra het tot die werklike waardering waargeneem in die 1990's. As ons kyk na die data op die reële wisselkoers van die Asiatiese lande, sien ons die volgende. Neem 1990 as die basisjaar, neem ons aan dat deur die lente van 1997 het die reële wisselkoers het op prys gestel deur 19 in Maleisië, 23 in die Filippyne, 12 in Thailand, 8 in Indonesië, 18 in Singapoer, 30 in Hong Kong. In Korea, het die geldeenheid in reële terme verminder met 14, terwyl in Taiwan was daar 'n 10 reële depresiasie. Vind data oor China (werklike depresiasie). Dit dui daarop dat, met die uitsondering van Korea, al die geldeenhede wat neergestort in 1997 het 'n beduidende bedrag van die werklike waardering ervaar. Let ook daarop dat in verskeie lande, 'n groot deel van die werklike waardering plaasgevind het na 1995 in die tydperk waarin die dollar (waartoe hierdie buitelandse valuta is vasgepen) is steeds sterker. Dit is belangrik om daarop te let dat die mate van reële wisselkoers waardering blyk te wees gekorreleer met die keuse van die wisselkoers regime: lande met 'n meer vaste regime wisselkoers het 'n veel groter werklike waardering. Aan die ander kant, lande soos Korea, Taiwan en China, wat 'n meer buigsame regime wisselkoers gevolg ervaar 'n ware waardevermindering. Let daarop dat Indonesië, wat 'n regime nader aan die werklike wisselkoers fokus gevolg, die graad van werklike waardering was kleiner as dié van lande soos Thailand, Maleisië, Hong Kong en die Filippyne wat regimes van vaste wisselkoerse nouer gevolg. Die data dui ook daarop dat die mate van waardering is gekorreleer met verergering van die lopende rekening: lande met meer oorwaardeer geldeenhede is algemeen ervaar 'n groter verergering van die lopende rekening, terwyl lande soos China en Taiwan wat 'n ware waardevermindering beleef lopende rekening oorskot gehad . Die uitsondering was Korea wat groot en toenemende tekorte op die lopende rekening, terwyl sy geldeenheid in reële terme in die 1990's het gedepresieer het. By die begin van 1997, was dit duidelik dat 'n hele paar plaaslike geldeenhede ernstig oorwaardeer en dat so 'n waardering was 'n faktor in die verergering van die lopende rekening van baie lande in die streek. Real afschrijvingen verskyn nodig wees om die rekening-courant posisie van die tekort lande aan te pas. Dit is belangrik om nie so in die 1990's was daar 'n hele paar ander faktore wat die mededingende posisie van die Asiatiese geldeenhede geraak. In die eerste plek, die 50 nominale van die Chinese geldeenheid in 1994 het gelei tot 'n skerp werklike depresiasie van die renminbi die daaropvolgende groot en groeiende handel oorskotte van China het gelei tot 'n beduidende verlies van mededingendheid in die res van Asië. Gedurende die 1990's China, met loon vlak teen 'n fraksie van dié in die res van die streek, begin om te produseer en te kompeteer in baie vervaardigingsektore wat die bron van groei in uitvoer vir die Oos-Asiatiese lande was. In die tweede plek ná 1995 die vinnige waardering van die dollar het gelei tot 'n beduidende werklike waardering van die Asiatiese geldeenhede wat gekoppel aan dit. Derde, in 1995-1996 was daar 'n insinking in die wêreldwye vraag na halfgeleiers, een van die belangrikste uitvoer produkte in die streek. Dit het gelei tot 'n aansienlike vermindering in groei in uitvoer deur die streek in 1996. Vierde, die voortgesette ekonomiese swakheid van Japan, wat regdeur die 1990's het in 'n toestand van ekonomiese stagnasie gedemp die vraag na plaaslike uitvoere, as meer as 30 van die Asiatiese uitvoere was gaan die streek. Daarom, terwyl die graad van werklike waardering van die Asiatiese geldeenhede in die 1990's so groot soos die een waargeneem in die vorige episodes van die munt ineenstorting (soos Mexiko in 1994) was nie, die kombinasie van die faktore wat hierbo bespreek is het die mededingende posisie van die meeste Asiatiese lande baie broos teen die begin van 1997 Ten einde die geldeenheid krisis in 1997 en die verspreiding daarvan van een land na die ander te verstaan, is dit belangrik om daarop te let dat die maatreëls van die reële wisselkoers bo het die mededingendheid nie ten volle te meet verlies deur plaaslike geldeenhede waarvan die geldeenheid het nog nie afgeskryf sodra 'n paar lande in die streek begin het om te devalueer gely. Neem byvoorbeeld die geval van die Koreaanse won. Soos baie lande in die streek mee te ding in 'n soortgelyke produkte in die wêreld en plaaslike markte (VSA, Europa en Japan), wanneer die geldeenhede van Thailand, Maleisië, Indonesië en die Filippyne begin verswak oor die somer, terwyl die Koreaanse won relatief stabiel gebly tot Oktober dit impliseer 'n beduidende verlies van mededingendheid vir die Koreaanse uitvoerders. Spesifiek, as ons die einde van 1996 te neem as die basistydperk, teen die einde van September 1997 het die Thai Baht het met betrekking tot die VSA, die Indonesiese Rupiah, die Maleisiese Ringitt, die Filippyne peso afgeskryf deur 42 deur 37 deur 26 deur 28 . Die Koreaanse gewen, in plaas daarvan, teen die einde van September slegs deur 8 (relatiewe tot Desember 1996) het afgeskryf. Dit het beteken dat teen die einde van September, die won het in nominale (en werklike) terme met 34, 29, 20 en 18, met betrekking tot die geldeenhede van Thailand, Indonesië, die Filippyne en Maleisië onderskeidelik waardeer. As ons kyk na die amptelike syfers vir die werklike wisselkoers van die won ons nie die drastiese verlies van mededingendheid van die won tussen Julie en die einde van September in ag te neem as sodanig data is gebaseer op totale handelsgeweegde (met 1990 basis) data . Terwyl die amptelike reële wisselkoers van die won is stabiel oor daardie tydperk, Korea eintlik het 'n dramatiese verlies van mededingendheid in die somermaande, want die groot devaluasies van sy plaaslike handel mededingers geïmpliseer 'n doeltreffende real waardering van die won en die verlies van mededingende posisie Dit Alle regte voorbehou.
No comments:
Post a Comment